미국 국방부가 텅스텐 회사에 4억 5,000만 달러를 넣었습니다, 19.9%는 지금의 지분이 아닙니다
2026년 9월 14일 미국 국방부가 텅스텐 기업 엘멧그룹에 4억 5,000만 달러를 투자하기로 했습니다. 엘멧은 나스닥(ELMT)에 상장돼 있어요. 영문 공식 표기는 Department of War입니다.
회사 발표문에 따르면 국방부는 상환우선주와 최대 19.9% 규모의 보통주 워런트를 받습니다. 이사 1명을 지명할 권리도 받아요.
워런트는 정해진 값에 나중에 주식을 살 수 있는 권리입니다. 쿠폰과 비슷해요.
일부 보도는 "지분 19.9% 확보"라고 옮겼지만, 발표문의 표현은 "워런트로 최대 19.9%"입니다. 지금 당장 가진 지분이 아니라는 점이 다릅니다.
8일 뒤인 9월 22일에는 엘멧이 영국 헤머던 광산과 정광 구매 계약을 맺었습니다.
이 글은 투자 구조와 돈이 쓰이는 곳, 헤머던 계약, 확인되지 않은 점을 쉽게 풀어 봅니다.
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| 미 국방부 엘멧 투자 - 미국 내 텅스텐 가공 설비 확장 |
거래는 어떤 구조일까요?
엘멧 발표문을 항목별로 풀면 이렇습니다. 4억 5,000만 달러는 약정액이에요. 한 번에 다 들어오는 돈이 아닙니다.
| 항목 | 내용 |
|---|---|
| 투자 약정액 | 4억 5,000만 달러 |
| 집행 방식 | 계약 종결 때 2억 달러, 이후 추가 집행 |
| 국방부가 받는 것 | 상환우선주, 최대 19.9% 보통주 워런트, 독립이사 1명 지명권, 의결권 없는 이사회 참관인 1명 |
| 쓰임새 | 미국 공장 증설 1억 6,500만 달러 이상, 네바다 스프링거 단지 약 1억 5,000만 달러 등 |
| 별도 계약 | 국방물류청의 최대 20억 달러 한도 계약(최소 1억 5,000만 달러 확정) |
상환우선주는 배당을 먼저 받고, 회사가 나중에 되살 수 있는 주식입니다. 디펜스데일리에 따르면 이 투자는 국방부의 산업기반 분석·유지 사업으로 이뤄졌어요.
국방부가 엘멧을 고른 이유도 밝혔습니다. 디펜스뉴스에 따르면 엘멧이 텅스텐과 몰리브덴 소재와 부품을 모두 만드는 미국 소유의 유일한 통합 생산업체라는 설명이에요. 같은 기사는 미국이 2015년 이후 텅스텐을 캔 적이 없다고도 전합니다.
돈은 어디에 쓰일까요?
가장 큰 몫은 공장입니다. 발표문에 따르면 1억 6,500만 달러 이상이 메인주 루이스턴, 미시간주 콜드워터, 오하이오주 유클리드의 공장에 쓰여요.
텅스텐 중합금과 가루를 만드는 곳입니다. 방산, 항공, 산업용에 들어간다고 회사는 밝혔어요.
두 번째는 중간 원료 설비예요. 엘멧은 약 1억 5,000만 달러를 네바다주 스프링거 텅스텐 단지에 넣을 계획입니다. APT를 만드는 설비를 되살려 늘리는 일이에요.
9월 11일 맺은 구속력 있는 의향서에는 세 가지가 있습니다. 블루문(Blue Moon)에 선급금 5,000만 달러, 지분 투자 2,500만 달러, 합작 회사 출자 7,500만 달러예요.
APT는 광석과 금속 사이의 하얀 중간 원료입니다. 중국이 이 단계를 쥐고 있다는 이야기는 텅스텐 제련·정련 장비 편도 함께 참고하세요.
세 번째는 해외 광산이에요. 발표문은 미국, 호주, 스페인의 채굴과 가공 사업도 지원한다고 적었습니다.
헤머던 계약에는 무엇이 담겼을까요?
엘멧은 9월 22일 영국 텅스텐 웨스트(Tungsten West, AIM: TUN)와 장기 구매 계약을 발표했습니다. 헤머던 광산에서 해마다 텅스텐 정광을 1,000톤 넘게(WO₃ 환산) 받을 예정이고, 양을 늘리는 것이 목표예요.
엘멧은 이 계약이 현재 APT 가격 기준으로 연 2억 3,000만 달러가 넘는 규모라고 밝혔습니다. 이 금액은 총 계약액이 아니라 한 해 몫의 환산액이에요. 일부 한국 보도에는 이 점이 빠져 있습니다.
숫자를 맞춰 보면 앞뒤가 맞습니다. 2억 3,000만 달러를 1,000톤으로 나누면 톤당 약 23만 달러예요.
시장 단위 mtu(WO₃ 10kg)로는 약 2,300달러/mtu입니다. 이는 제 계산입니다.
받은 정광은 엘멧의 동맹국 정제 네트워크에서 APT로 바뀌어 미국 공장으로 갑니다. 독일 슈바프뮌헨 공장으로 가는 물량은 조건이 붙었어요. 오스람 자산 인수가 끝나야 하고, 공급이 있을 때만이라고 발표문은 적었습니다.
영국 정부도 움직였습니다. 8월 25일 영국 국가자산펀드가 텅스텐 웨스트에 7,100만 파운드를 투자했어요.
헤머던은 처리 작업을 시작했고, 본격 생산은 2027년 1분기 말이 목표입니다. 헤머던은 헤머던 광산 편도 함께 참고하세요.
엘멧은 9월 24일 베트남 마산 하이테크에도 약 1억 2,500만 달러를 투자한다고 발표했어요. 이 투자에는 4.99% 지분 매입이 포함됩니다.
2025년 희토류 투자와 무엇이 같고 다를까요?
미국 국방부는 2025년 7월에도 비슷한 거래를 했습니다. 희토류 기업 MP 머티리얼즈에 4억 달러를 투자한 거래예요.
| 항목 | MP 머티리얼즈(2025.7) | 엘멧(2026.9) |
|---|---|---|
| 국방부 투자 | 우선주 4억 달러, 대출 1억 5,000만 달러 | 상환우선주 등 4억 5,000만 달러 약정 |
| 최대 지분 | 전환·워런트 행사 시 약 15% | 워런트로 최대 19.9% |
| 가격 보장 | 10년간 NdPr 1kg 110달러 하한, 초과분의 30%는 정부 몫 | 확인한 발표문에는 없음 |
| 구매 약속 | 신규 자석 공장 생산 전량을 10년간 구매 | 국방물류청 최대 20억 달러 한도 계약 |
MP 머티리얼즈의 내용은 회사의 SEC 제출 문서와 CNBC 보도입니다. 엘멧은 가격 하한 보장 같은 장치가 이번 조사의 발표문에서는 보이지 않았어요. 구매 약속도 확정액은 최소 1억 5,000만 달러뿐입니다.
아직 확실하지 않은 것
가장 먼저 19.9%를 따져야 합니다. 발표문은 워런트로 최대 19.9%라고만 적었어요.
행사 가격과 기간, 상환우선주의 상환 조건은 이번 조사에서 확인하지 못했습니다. 지분이 실제로 얼마나 생길지는 그 조건에 달려 있어요.
20억 달러도 같은 방식으로 읽어야 합니다. 이 숫자는 한도(상한)예요.
확정된 최소 금액은 1억 5,000만 달러입니다. 헤드라인의 숫자와 확정액은 13배 넘게 차이 납니다(제 계산).
규모도 따져 볼 만합니다. 헤머던 계약은 연 1,000톤 넘는 정광입니다. S&P 글로벌의 비중국산 산화텅스텐 부족 추산(연 2만 1,000톤)과 견주면 약 5%예요.
다만 정광과 산화텅스텐은 단위가 같지 않아 직접 비교는 조심해야 합니다.
헤머던에는 과거도 있습니다. 이 광산은 2018년 10월 조업을 멈춘 적이 있어요. 이번 계약도 아직 시작 단계이고, 본격 생산은 2027년 1분기 말이 목표입니다.
정부가 주주이자 구매자가 되는 구조에 대한 질문도 있습니다. 미국과학자연맹(FAS)은 MP 머티리얼즈 거래를 분석하며 국내 독점이 굳어질 수 있는지를 물었어요. 엘멧에도 같은 질문이 적용될 수 있지만 이번 조사에서는 분석을 찾지 못했습니다.
엘멧은 올해 상장한 회사예요. 위험 요소는 회사가 SEC에 낸 서류(Form S-1)에 적혀 있다고 발표문이 안내합니다.
한국 업체와의 직접 계약은 확인하지 못했어요. 엘멧의 공급처 목록에 상동광산이 있는지도 찾지 못했습니다.
앞으로 볼 것
네 가지를 지켜볼 만합니다. 거래 종결과 첫 2억 달러 집행, 스프링거의 APT 설비 재가동, 헤머던의 본격 생산이에요.
2027년 1월 시행되는 미국 국방 조달 규제도 봐야 합니다. 돈은 약속됐지만 설비가 돌아가야 공급이 됩니다.
※ 본 원고는 회사 발표문, 공시 자료, 보도를 바탕으로 정리한 정보 제공용 글입니다. 특정 기업이나 종목에 대한 투자 권유가 아니며, 언급된 기업은 사실 전달을 위한 것입니다.
FAQ — 미 국방부의 엘멧 투자에 대해 자주 묻는 질문
Q1. 미 국방부는 엘멧에 얼마를 투자하나요? 4억 5,000만 달러를 약정했습니다. 계약 종결 때 2억 달러를 먼저 집행하고, 나머지는 이후에 나눠 집행해요.
Q2. 국방부가 엘멧 지분 19.9%를 가졌나요? 아닙니다. 발표문은 상환우선주와 최대 19.9% 보통주 워런트(주식을 살 수 있는 권리)를 받는다고 적었어요. 권리를 행사해야 지분이 생기고, 행사 조건은 확인하지 못했습니다.
Q3. 돈은 어디에 쓰이나요? 미국 공장(메인, 미시간, 오하이오) 증설에 1억 6,500만 달러 이상, 네바다 스프링거 단지의 APT 설비에 약 1억 5,000만 달러가 계획돼 있어요. 미국, 호주, 스페인의 광산과 가공 사업도 지원합니다.
Q4. 헤머던 계약은 어떤 내용인가요? 엘멧이 연 1,000톤 넘는 텅스텐 정광을 받는 장기 계약입니다. 엘멧은 현재 APT 가격 기준 연 2억 3,000만 달러가 넘는 규모라고 밝혔어요. 헤머던은 2027년 1분기 말 본격 생산이 목표입니다.
Q5. 이 투자는 한국과 관련 있나요? 직접 계약은 확인하지 못했습니다. 다만 같은 시기에 서방이 중국 밖 공급처를 확보하는 경쟁이 이어지고 있고, 한국 상동광산도 그 후보 중 하나로 꼽혀요.
참고 자료
- 회사·정부 발표: 엘멧그룹 보도자료(2026.09.14, 2026.09.22, 2026.09.24, SEC 제출본 포함), 미국 국방부 투자 발표를 전한 MPIF 기사(2026.09)
- 언론·분석: 디펜스뉴스(2026.09.30), 디펜스데일리(2026.09.14), 더구루(블룸버그 인용, 2026.09), 커머디티뉴스(2026.10), 미국과학자연맹(FAS) MP 머티리얼즈 분석(게재일 확인 필요)
- 선례 자료: MP 머티리얼즈의 SEC 제출 문서(2025.07), CNBC 보도(2025.07), 일요신문(2026.03.17)
